Содержание
- Краткое резюме
- Экономика как простой механизм
- Три силы экономики
- Особенности кредита и циклов
- Делеверидж и криза долговой нагрузки
- Способы выхода из кризиса делевериджа
- «Красивый» делеверидж и роль центрального банка
- Итоги
Краткое резюме
Экономика — это простой механизм, движимый тремя главными силами: ростом производительности и двумя кредитными циклами — краткосрочным (5–10 лет) и долгосрочным (75–100 лет). В основе экономики лежат сделки — обмен денег и кредита на товары, услуги и активы. Кредит играет ключевую роль, потому что позволяет тратить больше, чем зарабатываешь, создавая циклы экономического роста и спадов. Краткосрочный кредитный цикл регулирует центральный банк через процентные ставки, а долгосрочный цикл связан с накоплением долгов и их обслуживанием, что приводит к кризисам — рецессиям или делевериджу (очищению долгов). Для выхода из кризисов применяются четыре способа: сокращение расходов, сокращение долгов (реструктуризация и дефолты), перераспределение благ и печать денег центральным банком. Главная задача — обеспечить баланс между этими инструментами и контролировать рост долга относительно доходов и рост доходов относительно производительности.
Экономика как простой механизм
Экономика кажется сложной, но по сути представляет собой набросок из множества повторяющихся сделок — обмена денег и кредита на товары, услуги и активы. Ценность сделки определяется суммой потраченных денег и кредита, которые движут экономику, ведь расходы одного — доходы другого.
«Экономика состоит из всех сделок, заключаемых на всех рынках.»
Основные участники — люди, компании, банки и правительство. Важнейшая особенность — кредит, которым пользуются одновременно кредиторы и заемщики. Кредит позволяет тратить больше, чем есть сейчас, забирая ресурсы из будущего.
Три силы экономики
Рост производительности
Это фундамент роста экономики в долгосрочной перспективе. Рост производительности происходит постепенно, благодаря опыту, изобретательности и труду, и ведёт к повышению общего уровня жизни. Он меняется медленно и не вызывает резких колебаний экономики.
Краткосрочный кредитный цикл (5–10 лет)
Зависит от доступности и стоимости кредита. С ростом кредитования увеличиваются расходы и доходы, но со временем растёт инфляция, и центральный банк повышает процентные ставки. Это ограничивает кредитование, снижает расходы и вызывает рецессию. Центральный банк регулирует этот цикл, снижая ставки в кризисах, чтобы восстановить рост.
Долгосрочный кредитный цикл (75–100 лет)
Обусловлен накоплением долгов, которые со временем растут быстрее доходов. По мере увеличения долговой нагрузки людям становится всё сложнее обслуживать долги, что приводит к сокращению расходов, падению доходов и кредитоспособности. Заканчивается кризисом — делевериджем, сопровождающимся падением цен на активы, банкротствами и рецессией, из которой не выйти простым снижением ставок.
Особенности кредита и циклов
Кредит — это обещание заплатить позже, создаваемое «на пустом месте». При погашении кредита актив и обязательство исчезают, а сделка считается завершённой. Кредит стимулирует экономику, позволяя потреблять больше, чем сегодня произведено, но в будущем надо расплачиваться.
«Траты одного — это доходы другого. Каждый дополнительный потраченный доллар — чей-то заработок.»
Рост доходов повышает кредитоспособность и возможность брать новые займы, запускается цикл роста расходов и доходов. Тем не менее кредиты создают циклы — сначала рост, затем спад:
- Если кредиты открыты легко — рост.
- Если кредиты становятся дорогими — спад.
Экономика происходит «взрыв» долгов — пузыри, когда кредит растёт быстрее доходов. Пузырь рано или поздно лопается, что приводит к кризису.
Делеверидж и криза долговой нагрузки
Когда долговая нагрузка становится непосильной, экономика входит в фазу делевериджа — сокращения долгов и расходов. Это процесс болезненный и дефляционный:
- Люди и предприятия сокращают траты.
- Возникают дефолты и реструктуризации долгов — кредиторы соглашаются получить меньше.
- Падение доходов приводит к снижению налоговых поступлений и росту бюджетного дефицита.
- Правительство вынуждено перераспределять богатство, что вызывает социальные конфликты.
«Долговая нагрузка стала непосильной — так произошло в 2008 году и в кризисах прошлого.»
В отличие от рецессии, этот кризис не лечится снижением процентных ставок, потому что ставки уже близки к нулю.
Способы выхода из кризиса делевериджа
Есть четыре основных метода решения проблемы долговой нагрузки:
- Сокращение расходов — жесткое «затягивание поясов», но это снижает доходы и усугубляет ситуацию.
- Сокращение долга — дефолты и реструктуризация, которые притягивают конфликты и ухудшают экономику.
- Перераспределение благ — налоговое давление на богатых для помощи нуждающимся, что может вызвать социальное напряжение.
- Печать новых денег — центральный банк печатает деньги для стимуляции экономики, создавая инфляцию и повышая стоимость активов.
Центральный банк и правительство должны совместно балансировать эти меры — слишком много дефляционных или инфляционных действий приведут к проблемам.
«Красивый» делеверидж и роль центрального банка
Когда рост доходов превышает рост долговых обязательств и процентных ставок, долговая нагрузка постепенно снижается, и экономика начинает восстанавливаться.
«Умение выйти из кризиса наилучшим способом — это и есть "красивый" делеверидж.»
Для этого надо:
- Контролировать рост долга так, чтобы он не опережал рост доходов.
- Обеспечивать рост производительности.
- Использовать печать денег аккуратно, чтобы компенсировать исчезновение кредита, но не допускать гиперинфляцию.
Настоящий вызов для экономической политики — поддерживать баланс между сокращением долгов и стимулированием роста.
Итоги
- Не допускать, чтобы долг рос быстрее доходов — это ведёт к долговому кризису.
- Доходы не должны расти быстрее производительности, иначе экономика теряет конкурентоспособность.
- Рост производительности — главный двигатель экономики в долгосрочной перспективе.
«Экономика — это машина, работающая на сделках, кредитах и производительности. Понимание этого помогает предвидеть кризисы и делать правильные решения.»
Экономика проста по своей сути, и именно это понимание помогает избежать ненужных экономических трудностей и подготовиться к грядущим изменениям.